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文章来源：金十数据
投机性动量持续为白银价格提供前所未有的支撑，市场成功将银价推回每盎司91美元上方；然而，一家银行指出，白银的表现——尤其是相对于黄金而言——可能已经过度。
白银的复苏及其向近期每盎司93美元以上历史高点的回升，已将金银比推低至50点，这是自2012年3月以来的最低水平。该比率在2025年4月触及100点以上的峰值后，发生了戏剧性的转变。
白银受益于重新燃起的投机需求，这叠加了原本强劲的工业需求，引发了供应链和流动性问题，并推动了持续数月的轧空行情。去年，白银价格飙升近150%，进入2026年初，价格持续走高。
黄金价格目前坚守在每盎司4600美元上方，今年以来上涨超过6%；与此同时，白银价格位于每盎司91美元上方，涨幅超过27%。
在周三发布的一份报告中，蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的大宗商品分析师表示，金银比仍有下行空间；然而，供需动态的变化可能意味着当前趋势不可持续。
“虽然地缘政治不确定性和其作为‘迷因投资’的需求可能在短期内导致金银比进一步下降，但我们预测实物白银的过剩量将不断增长，这将不可避免地导致未来几年金银比上升，延续自1970年代以来一直保持的长期趋势，”分析师表示。“自1970年代布雷顿森林体系终结以来，我们观察到实物白银过剩与金银比之间存在强烈的因果关系，白银大幅过剩的时期会导致金银比稳步上升，反之亦然。”
尽管投资需求一直是白银前所未有上涨的主要驱动力，但蒙特利尔银行指出，衡量市场真实供需动态的更好指标应仅考虑消费端。
“当把实物净投资需求也计入时，白银市场看似处于‘供应赤字’，这通常被解读为库存正在被消耗。然而，必须注意，绝大部分库存是由投资者持有的投资性白银。因此，除非观察到投资者正在大规模出售其持有的实物白银，否则这种‘赤字’只是一种会计上的表象，并不意味着可供投资的实物白银总量在实质性减少。我们的分析表明，一个更好的追踪指标是白银消费（工业+珠宝+银器）与供应（通常超过消费量）之间的平衡，”分析师解释道。
在当前环境下，蒙特利尔银行表示，投资者需要关注太阳能领域的白银消费。
“自2020年以来，太阳能领域贡献了白银消费增量的58%；然而，由于太阳能安装量趋于平缓以及太阳能技术中持续进行的白银节约化设计，来自太阳能领域的白银需求可能已经见顶，”分析师称。
同时，蒙特利尔银行解释称，现在判断其他工业领域是否会弥补太阳能领域增长放缓造成的缺口还为时过早。
“在经历了多年‘承诺多、兑现少’的情况后，终于有迹象表明固态电池可能即将问世——而银碳负极技术是其关键推动力。我们估计，如果比亚迪、三星和LG Ensol等公司的商业化努力成功，到2030年这可能带来高达1亿盎司的白银需求，”他们补充道。
然而，在固态电池实现商业可行之前，蒙特利尔银行预计白银供应将增加，这将导致其表现弱于黄金。
“即使在假设白银节约化程度最低且电动汽车领域需求强劲的情况下，我们仍预计在预测期内白银的实物过剩量将会增长。尽管白银行业持续的狂热情绪可能导致金银比在未来几周内进一步急剧下跌，但我们仍预期其长期轨迹将坚定向上，”分析师总结道。
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责任编辑：朱赫楠
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